石油美元(petrodollars)特指油价持续上涨给石油出口国带来的巨额外汇收入。据国际货币基金组织统计，全球21个主要产油国的石油出口收入2002年为2620亿美元，2005年升为6140亿美元，预计今年将达7000亿美元。另据国际清算银行估计，从1998年底至今，欧佩克成员国获得的石油美元累计已超过1.5万亿美元。值得关注的是，此番“石油美元”的流向正在出现新的变化。      

    受亚洲、俄罗斯和巴西金融危机的影响，全球石油需求一度大幅受挫，1998年12月优质原油价格曾跌至每桶11美元以下。剔除通胀因素，该价格为1973年以来的最低点。此后，随着全球经济复苏增长，油价明显回升，今年竟飙升至接近80美元的高点。1970年代至1980年代，产油国把大量“石油美元”存入美欧的大银行，这些银行又把资金借贷给拉美国家。后来不少拉美国家无力还债，引发债务危机，对全球金融体系造成严重冲击。此番“石油美元”的流向正在出现新的变化，引人关注。

    石油输出国以进口商品和服务的方式使“石油美元”向石油进口国回流。以沙特、俄罗斯等日均石油出口量超过100万桶的14个石油出口国为例，2004年14个石油出口国中，沙特位居第一(8.73百万桶)，其后是俄罗斯(6.67百万桶)、挪威(2.91百万桶)、伊朗(2.55百万桶)、委内瑞拉(2.36百万桶)、阿联酋(2.33百万桶)、科威特(2.2百万桶)、尼日利亚(2.19百万桶)、墨西哥(1.8百万桶)、阿尔及利亚(1.68百万桶)、伊拉克(1.48百万桶)、利比亚(1.34百万桶)、哈萨克斯坦(1.06百万桶)、卡塔尔(1.02百万桶)。2004年，这14个国家生产的石油约占当年全球石油产量的46%。根据数据显示，2002年-2005年，14个国家的石油出口收入增长了4100亿美元，同期各出口国进口支出增长2720亿美元。与收入增长相比，进口支出增长偏低，一是因为各国预算是以保守的油价预期(如30-40美元/桶)为前提制定的，反映出各国对近期油价上涨持谨慎态度，希望中长期支出保持稳定；二是因为各国投资容量特别是资本投资容量有限，说明各国需要制定适当计划，对主要公共和私营部门投资进行执行和监督。

    石油输出国还以购买外国金融资产的方式使“石油美元”向石油进口国回流。根据国际清算银行最近对欧佩克国家持有金融资产构成进行的研究，由于金融市场的复杂性和综合性不断提高，海外资金流向难以追踪。1999年-2005年间，由于油价上涨，欧佩克投资性基金增长约7000亿美元，其中近70%的资金无法统计。而上次油价上涨(1978年-1982年)期间，这部分资金的比例为50%。据国际清算银行估计，在能够统计的30%的资金中，有2/3存入其成员银行，比上次明显减少。剩余的1/3被用来购买美国官方和私人资产，少量购买德国资产。当然，仅凭这些数字无法掌控“石油美元”投资的全面规模，因为国际清算银行的报告仅限于欧佩克成员国，一些主要石油出口国尤其是俄罗斯和挪威未包括在内。美国财政部2005年9月国际资本报告系统数据显示，2003年1月以来，石油出口国购买了净额为1580亿美元的美国长期证券，以及净额为1130亿美元的美国短期证券和银行流动性资产。更多基金可能通过欧洲和亚洲等海外市场间接购买美国资产。传闻证据和历史经验表明，石油生产国投资还进入了建筑贷款、地区股票市场、私募基金以及美国本土之外的对冲基金。

    “石油美元”本地化使用的成分明显增加。目前许多中东国家正利用“石油美元”大力发展国内经济，积极为“后石油时代”做准备。巨额“石油美元”的注入，使中东国家股市近四年来的涨幅普遍超过200%。他们不仅加强石油基础设施建设，而且大力发展金融、信息、贸易、旅游、房地产等非石油产业，实现产业“多元化”。阿联酋首都迪拜已发展成为中东的“硅谷”。

    “石油美元”对亚洲的投资兴趣日增。亚洲经济发展迅速，对石油需求旺盛，中东石油输出国对投资亚洲的能源基础设施表现出强烈兴趣。低成本、高竞争力的亚洲企业也逐渐赢得“石油美元”更多的青睐。据麦肯锡公司预测，未来五年，中东国家将会把2500亿“石油美元”投资于亚洲。

    “石油美元”更多参与海外并购。阿联酋迪拜公司收购美国的港口经营权虽未成功，但显示了“石油美元”的雄厚实力。

    一些产油国将石油收入用于减少政府债务，通过降低未来利息支付，改善目前现金流动状况。沙特政府债务占GDP的比例由2002年的97%降至2005年的41%、尼日利亚由85.3%降至42.5%、利比亚由31.1%降至0.1%、卡塔尔由47%降至23.7%、俄罗斯由34.5%降至14.1%、阿尔及利亚由57.5%降至37.2%。也有一些国家运用石油收入为后代进行储蓄。例如，从2004年第三季度到2005年第三季度，挪威将310亿美元注入其政府石油基金，约占其GDP的11%。2004年初，俄罗斯设立了石油稳定基金，到2005年底，该基金总额已达430亿美元，增长了一倍多。

    石油收入还用来缓解要求加薪的强大公众压力。2005年，许多国家增加了公共部门的工资，涨幅高达两位数，沙特为15%，阿联酋为25%。

    “石油美元”与“石油欧元”之争影响未来美元地位。1970年代，美国与欧佩克曾达成一项“不可改动”的协议，即美接受欧佩克，欧佩克则同意以美元作为石油的惟一定价和交易货币。但随着形势的发展，美元这一特殊地位正面临一定挑战。近年来美元持续贬值，使欧佩克的巨额美元资产缩水。“9·11”事件后，美加强了对中东资金的监控，许多中东国家担心其美元资产遭美“冻结”。伊朗和俄罗斯均有意运用“石油武器”与美周旋。伊朗宣布将成立以欧元定价的石油交易所，俄罗斯也宣布将成立以卢布定价的石油交易所。欧佩克内部已出现了继续采用美元定价还是转向欧元定价的争论。目前，欧佩克的美元资产比重已持续下降，欧元资产的比重则相应上升。如这一趋势发展下去，势必会影响美元的霸主地位。

    值得关注的是，“石油美元”已成为加剧全球国际收支失衡的重要因素之一。由于能源在经济生产过程中处于显著地位，以及全球石油资源分布不均，油价上涨实质上导致财富和购买力在全球范围内重新分配。油价对全球失衡的具体影响，部分取决于时间周期——供需双方对价格变动做出调整的速度，对价格变化持续时间的判断。短期的价格上涨对全球失衡的影响相对较小，某些情况下可以忽略不计。而油价持续走高对全球失衡的影响则较为显著。例如，美国石油进口支出从2002年的1040亿美元增至2005年的2520亿美元，同期沙特经常项目盈余占GDP的比重从6%上升到30%以上。从全球看，目前贸易盈余最多的国家已不是亚洲国家，而是石油输出国。2005年石油输出国贸易盈余总计达4000亿美元，为2002年的4倍，是亚洲国家贸易盈余总和的2倍多。

    展望今后一个时期，在石油出口国收入大量积累的情况下，全球失衡将比任何时期都更加严重。中国则应积极、审慎地利用“石油美元”。我国与产油国都有较大的贸易盈余和充足的外汇储备，可相互投资于石油相关产业，加强双方的能源合作；抓住中东国家经济发展热潮，增加对这些国家的商品和劳务出口，使出口市场进一步多元化，增加经济发展回旋空间和弹性；防范“石油美元”的风险，特别是对“石油美元”可能变相进入我国房地产市场和股市加强监控和管理。