无担保债券是依靠企业自身信用还本付息的债券。2006年5月，中国长江三峡工程开发总公司发行“06三峡债”，成为第一支真正意义的长期无担保债券。此举表明，我国无担保信用债券将得到大力发展，不仅对国内评级业发展提出要求，也将促进国内信用体系建设。

信用风险是无担保债券最主要的风险。取消担保的债券更加凸显了信用评级的重要性。据悉，正在制订的新的《企业债券管理条例》将明确规定，对于企业偿债能力确有保障，其发行的企业债券经两个以上有资格的资信评级机构评定为最高资信等级的，经有关部门同意，可以不提供担保。

　　无担保企业债的破冰，不仅完善了债券市场的产品品种和结构，为投资者提供了更多投资选择。而且从长远来看，不同资质的企业债收益率将会出现较大的差异，企业债定价将更有效地反映发行主体自身的信用水平高低，有利于促使企业债券的定价彻底摆脱银行信用，而重新建立在企业信用基础之上，培育投资机构信用风险管理机制的建立和完善，推动我国债券市场的长期健康发展。

　　发展债券市场，扩大直接融资比重，是加快我国金融体制改革的重点工作之一。今年年初，由人民银行、证监会、银监会和保监会四部门共同发布的《金融业发展和改革“十一五”规划》提出，要“大力发展债券市场，特别是企业（公司）债券市场。”今年1月2日，国家发改委发布《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》指出，“扩大无担保债券的发行将成为今后应继续做好的工作任务之一”，从而为无担保信用债券发行提供了制度基础。4月12日，央行发布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，进一步拓宽非金融企业直接融资渠道，推动债券融资的市场化运作。显然，随着相关制度措施的进一步实施，债券市场将真正成为一个便捷、高效的融资渠道，越来越多的资质优异的企业将会选择债券融资。

　　近期，无担保企业债和其他信用增级的企业债和公司债正逐渐被市场接受。在中期票据发行后，将大幅加快信用债扩容的进程，相对于其他债务融资方式，发行中期票据具有发行条件宽松、融资成本较低、条款设置灵活、发行效率高等优势，因此发行人更愿意选择中期票据这种融资方式。从需求一方来看，在目前市场资金供给比较充裕的情况下，银行对于期限适中、收益率在5%以上的中期票据的需求还是比较大。因此，从供需两方来看，问题都不大，扩容速度应该会比较快。随着本周四两只中期票据的发行，中期票据的发行规模将超过500亿元，总计525亿元。中期票据发行将逐渐“挤占”短融、企业债和公司债的空间，但是，从总体来看，信用债供给增多、扩容加快的进程是可以预见的。

　　从中期票据的发行人主体来看，目前发行人主体都是AAA级的大型国企或铁道部等，信用风险较小，加上对短期融资券等品种的替代，短期内规模仍在可接受的范围内，因此它们所面临的压力要小得多。但是从长远来看，随着发行主体的多样化和规模的迅速扩大，投资者群体的不断扩大也是必须直面的事实。

　　在目前A股市场股票大幅震荡整理，投资者不妨可关注一下债券市场。在具体品种上，我们建议重点关注无担保公司债、短期融资券、中期票据和分离债的走势。随着无担保债券收益率的上升，从绝对收益率水平上来看，目前无担保债券已具备了相当的投资价值，那些具有潜力的信用债券也必将会进入到更多投资者的投资视角。（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）