随着近日各只基金半年报相继披露，公募基金上半年真实的投资亏损情况得以曝光。相关的统计显示，截至8月24日，在已经公布了半年报的48只基金中，公募基金的公允价值损失数额巨大，48只基金合计损失了约1613亿元，占这些基金净值亏损的90％。

　　就此，天相投顾分析师王广国表示，在披露的报表中，买卖价差应该是已经实现的盈利或者损失，而公允价值损失则是没有兑现的损失，即为浮亏。

　　浮亏超证券买卖损失

　　今年上半年，在股指节节下行市道下，公募基金陷入两难境地：卖出持有的股票则很可能遭受现实的投资损失，而持仓不动则遭遇到公允价值损失。

　　信达证券基金分析师刘明军表示，基金的主要资产是证券，且大都可以上市交易，因此它们的公允价值主要采用市价法来确定。新的会计准则要求公允价值的变动计入当期损益，而基金在半年报和年报中披露的利润表中的收入项中，一般包括利息收入、投资收益、公允价值变动和其他收入，公允价值变动主要就是指基金持有的股票、债券等资产期末相对于期初的账面浮盈（亏）。

　　而天相投顾的统计显示，在已披露半年报的中邮、国海富兰克林、东方等11家基金公司的旗下基金中，公允价值损失达到了1613亿元。其中中邮的两只基金中邮核心成长和中邮核心优选公允价值损失较大，中邮核心成长公允价值损失为144.5亿元，在各只基金中最多，占整个基金净值亏损比例约为75％。

　　与此同时，也有公募基金公允价值亏损数额相对较小，例如东吴基金旗下的东吴双动在今年上半年的公允价值亏损仅仅为2.45亿元，而东方基金旗下的东方龙在同一时间段的公允价值亏损仅仅为3.32亿元。

　　统计还显示，上述基金的证券买卖差价亏损总额达到了199亿元，在基金上半年亏损中占比为11％，其中绝大多数来自于股票买卖差价损失，这部分损失就高达了197亿元。

　　就此，银河证券基金研究中心高级分析师王群航分析，这反映了当前很多基金公司的选时能力差，但他们却反而说公募基金就是不选时的，显然站不住脚。不过，业内人士也表示，公允价值盈亏是把双刃剑，由于基金的账面收益计入当期损益，一旦市场转好，基金实现盈利的话，分红的基数也会相应提高，带动基金分红的比例提高。

　　高股票仓位成祸首

　　细究公允价值巨亏的基金，发现股票仓位高、未及时调仓都是比较一致的原因所在。

　　上文提到的公允价值巨损的两只中邮系基金，其股票仓位均超高。半年报显示，中邮核心成长股票投资占基金资产的比例为87.25％，而中邮核心优选这一比例甚至达到了91.04％。

　　而公允价值损失较小的基金，股票仓位也相对较轻。东吴双动其股票仓位为58.04％，广发稳健的股票仓位为63.73％。不过一致的趋势下也有个别的特例，例如东方基金的东方龙，在统计周期内公允价值损失仅为3.32亿元，但其股票仓位却高达84.73％。

　　“虽然有一些基金未及时减仓而出现公允价值巨亏，但同时也有另一些基金因为重仓股停牌而幸运躲过一劫，公允价值损失幅度不大。”安信证券基金分析师任瞳表示。

　　记者查阅中报发现，东吴双动在上半年持有停牌股云天化(600096.SH)、云南盐化(002053.SZ)、盐湖钾肥（000792.SZ）三家，按照6月30日的价格计算，该基金重仓的云天化和云南盐化两只股票占总资产净值的比例为17％左右，由于两股一直停牌，而在大市下跌约30％左右时基金净值受损幅度较小。

　　不过，公允价值亏损较大的中邮核心成长情况却不同。半年报显示，该基金在统计周期内同样持有豫园商城（600655.SH）、晨鸣纸业（000488.SZ）、S三九（000999.SZ）等多只停牌股，其中豫园商城还是该基金持有的第10大重仓股，但多只股票的停牌却并没有减小该基金的公允价值损失。

　　就此，一位不愿意透露姓名的基金业内人士表示，就这两个例子而言，造成公允价值损失幅度不同的关键还在于股票投资占比的高低，对大势的判断和仓位调整上的策略不同，这才是决定公允价值损失高低的关键所在。