现身95家公司前10大非限售股股东

　　社保基金如何逆势抄底

　　社保基金因其资金量和稳健投资风格，其新动向格外引人关注。

　　据上海财汇公司统计显示，一季度末社保基金现身95家公司前10大非限售股（不包括限售股，送转股份），累计持股数量为7.79亿股。而在2007年末，上市公司前十大非限售股股东中，社保基金累计持股7.97亿股。社保基金仅对持仓结构进行了微调，在增仓房地产股的同时，减持了交通运输股。由此可见，社保基金持股数量在一季度基本稳定，而持股市值缩水，更大程度上是因为一季度股市大跌造成的。

　　资料显示，社保资金出现在上市公司2007年中报前十大流通股的总市值约为330.47亿元，出现在去年三季报的总市值大约为294.28亿元。而截至2007年年底，社保基金持有的上市公司总市值仅约为181.78亿元。这也意味着去年四季度社保基金减仓了100多亿元。

　　令人关注的是，尽管一季度社保基金持股数量在萎缩，但持股市值复权后则在增加。统计显示，95家公司前10大非限售股股东中，累计持有市值125亿元，持仓市值较上年末增加40多亿元。

　　 来自4月11日全国社保基金理事会第三届理事大会的消息称，2007年全国社保基金已实现收益1084亿元，已实现收益率38.9%。这样的成绩虽然并不十分出彩，但其以“逐季减仓”的操作锁定了大部分利润直至成功“逃顶”，也算得上是择“时”的高手。

　　从持有股数来看，社保基金持有股数前10名股票为名流置业、山东高速、中国石化、建投能源、隧道股份、特变电工、广深铁路、中科三环、粤电力、上海汽车。其中，社保106组合较为抢眼，其持仓分别占据中科三环、隧道股份的无限售股条件股东榜首；山东高速也是社保106组合在一季度大量新进的股票，持仓量高达2500万股。此外，山东高速也是社保基金“扎堆”的个股，除社保106组合以外，社保102组合和社保103组合也分别持有2347.92万股和1435万股。

　　值得指出的是，社保106组合一季度新进较大仓位的个股还包括：深高速、中海油服、世茂股份。其他社保组合也分别有建仓行为，如社保101组合新进百联股份1043.14万股，社保108组合新进一汽轿车1003.19万股，社保103组合新进上海汽车1400万股、北京银行747万股，社保109组合新进华发股份1536.66万股，社保110组合新进南京医药610万股，社保104组合新进金龙汽车599.62万股。从上述社保基金新进的品种可以发现，高速公路、汽车、房地产、医药、商业成为社保基金的“香饽饽”。

　　从减仓的品种看，社保基金一季度减掉的主要是钢铁、造纸、电力、航空等品种，如南钢股份、银鸽投资、粤电力、特变电工、国投电力、太原重工、上海航空等品种都遭遇社保基金不同程度的减仓。（证券日报）

　　华宝兴业基金公司今日公告称，华宝兴业海外中国成长股票型基金在首次募集期内共募集4.63亿份，为迄今已成立qdii规模中最低者。华宝兴业海外中国基金的合同已于2008年5月7日起生效。

　　公告显示，华宝兴业海外中国成长基金自2008年3月24日起向社会公开募集至2008年4月30日募集结束。期间有效认购申请金额为人民币4.6497亿元。最终确认的有效认购金额为4.6265亿元(不包括认购费和利息)，折合基金份额近4.63亿份。有效认购户数为15421户。

　　华宝兴业基金的员工在该基金发行期间踊跃认购华宝兴业海外中国成长基金，公告显示，华宝兴业员工的认购份额达到了1124.47万份，占基金总份额2.43%。这亦使该基金成为近期新发基金中员工认购比例最高的基金。

　　华宝兴业海外中国成长是今年募集成立的第2只qdii基金、qdii基金新规颁布后成立的第6只qdii基金。之前于2月1日成立的工银瑞信中国机会全球配置股票型基金的募集规模为31.5亿，相比去年平均300亿的qdii基金募集规模大减9成。而华宝兴业的qdii产品显然延续了这一发行颓势。

　　一些业内人士认为，由于海外资本市场今年以来持续下跌格局，qdii基金的发行短期内将难以走出低迷。不过，亦有人士认为，基金发行历来有“好发不好赚、好赚不好发”之说，目前或许是投资qdii基金的较好时机。（上海证券报）

　　雪莱特诉讼案13日开庭

　　??高管辞职后股权激励是否还有效探析

　　昨日，有关人士向《证券日报》记者透露，广东雪莱特起诉前副总经理李正辉滥用股东权利案将于5月13日正式开庭。

　　据了解，该案由为今年4月1日生效的《民事案件案由规定》最新规定。雪莱特以此案由起诉，也成为该规定生效后全国首例诉股东滥用权利案件。

　　起诉缘于辞职后是否还有股权激励

　　从2007年9月开始，雪莱特董事长柴国生也以未履行相关协议及承诺为诉李正辉，2007年10月，李正辉起诉雪莱特董事会决议违法，要求撤销决议恢复其股东权益。2008年3月10日，李正辉突然向法院就股权纠纷案申请撤诉，并被法院当日裁定准许撤销起诉。

　　李正辉的突然撤诉，雪莱特认为，李正辉滥用《公司法》赋予的诉权对公司提起诉讼，在案件经法院两次开庭并引起媒体广泛关注后，又出尔反尔，随意撤诉，系滥诉行为，给公司造成了包括股价波动、社会负面评价，要求法院判令李正辉赔偿其经济损失10万元。

　　从公开资料来，柴国生诉李正辉案一直没有判定，雪莱特又以公司的名义起诉了李正辉。

　　相关法律人士认为，两起案件中，无论是雪莱特还是李正辉胜诉，均需要一系列的证据。

　　李正辉原为雪莱特董事、副总经理，连环诉讼源起于他2007年7月25日提交的拟于当月月末辞去董事和副总经理职务的辞职报告。

　　柴国生在起诉书中称，为激励高管，他于2002年12月自愿将名下的38万股雪莱特股份无偿赠给时任公司副总经理的李正辉，双方同时约定李正辉自2003年1月1日起至少要在公司服务满5年，若中途退出则将收回这部分股权。

　　此后的2004年7月，柴国生再次将名下的占雪莱特0.7%的股权赠予李正辉。李正辉承诺自2004年7月15日起五年内不以任何理由从公司主动离职，否则将按约定向柴国生给予经济赔偿。

　　鉴于38万股股权在雪莱特上市及送股后已增至522万股，因而要求李正辉返还之前获赠的522万股股份及赔偿损失1929万元。

　　之后，雪莱特又以公司的名义起诉了李正辉。

　　事实真相揭晓前基金纷纷出逃

　　据悉，柴国生将股份转让给李正辉时，的确前后签了两份协议。第一份协议是无偿赠与，要求李正辉接受赠与后，必须在公司工作至少五年，但这个协议没有在工商部门登记；第二份协议是用来在工商部门办理变更登记的，但这个协议内容是有偿转让股份，没有约定李要在公司工作的年限。

　　5月7日，上海诚信律师事务所刘军厂律师在接受《证券日报》记者采访时认为，起诉恶意诉讼，滥用诉权比较困难，解决不了实际问题，属于公关诉讼。而《民事案件案由规定》最新规定只是说明了有这么一项权利，就像知识产权里面的恶意诉讼一样，前提是要有证据，像股价的波动是否和诉讼有关，因此取证还是很困难。

　　刘律师认为，工商局一般都会在股权转让协议或者赠与协议中明确约定。凡是为了办理股东工商变更登记而签署的任何文件包括股权转让协议等，仅仅是为了办理工商登记之目的，不视为双方对本文件的变更。

　　而且不管你成交价格是多少，是否花钱，工商局备案里的股权转让协议一般仅仅是一两页纸。而且全国的工商局基本都这么做。

　　在真实的工商局股权转让协议上，都会写上这样一句话：此协议仅仅是为了履行变更登记手续，不视为双方又签了新的协议。

　　而且，无论股权转让的真实对价是多少，无论是否是赠与，工商局都会要求在办理变更登记时按照注册资本原值签署股权转让协议进行变更登记。

　　也就是说，无论双方的股权转让或者赠与，应该是以双方签订的第一份协议为主，而且工商局登记的股权登记协议上，尽管登记上表面协议是花钱买的，也不一定是真的支付了对价。

　　柴国生委托其代理人在法庭上公开宣读的一份声明，李正辉举证的他在2003年分两次将106.4万元现金作为购买已赠予他的股权一说不成立。理由是当时这份赠予股份是按38万元价值计算的，李正辉不会在不到半年的时间内，以原价值2.8倍的现金来购买原本赠与自己的股份。

　　可是雪莱特招股说明书说，经股东会决议同意，李正辉于2003年4月1日与柴国生签署股权转让协议，李正辉以106.4 万元受让柴国生所持有的38万股股份成为新股东。双方不仅履行了相关的工商变更登记手续，而且股权转让价款已全部以现金方式结清。

　　从工商局登记和股改说明书来看，柴国生目前胜诉的证据就是在第一份协议中，是否有股权激励制度的规定、股权赠与规定等或者类似于这样的文件。

　　李正辉举证的以106.4万元购买已赠予他的股权，那么，刘正辉则要提供付款证据。

　　据刘律师讲，而这一切，均在第一份协议中应该体现。

　　这桩连环官司也影响到投资者对公司的信心。从公开的资料看，2007年6月30日，雪莱特的十大流通股中有7只基金和一只qfii，7月25日李正辉辞职，在接下来不断诉讼的过程中，一直到今年的3月31日，公开资料显示，目前仅剩一只基金。（证券日报）

　　自qfii进军a股之后，国内的机构投资者也一直希望能在国际市场上一试身手，但qdii首次大规模海外投资表现却并不理想。预计qdii基金近阶段收益前景仍不明朗，但投资者可将其作为分散单一市场风险的工具加以配置。

　　出师不利原因几何

　　qdii基金出师不利，且均跑输业绩比较基准，主要有以下原因。

　　其一，超配香港市场，重配海外上市内地企业。

　　由于当时qdii基金对内地资金流向香港市场的规模和速度预期较高，去年10月前后出海的4只qdii，将股票投资几乎全部押在了香港市场（亚太优势除外，仅1/3左右），而且除华夏全球精选外都于2007年底建仓完毕，快速的地区集中配置使其承担了太多单一市场的系统风险。

　　此外，qdii在个股选择上也是重配海外上市内地企业。在次贷危机中，香港等亚太新兴市场跌幅最深，海外内地股更是首当其冲。

　　其二，行业配置策略雷同。

　　4只qdii在行业配置上都重仓金融、能源等。2007年四季报显示金融业为4只qdii的前两大重仓行业之一，而今年一季度金融业占比虽略有减少，但并没有明显的策略调整，仍然不是第一就是第二。而受次贷危机影响最严重的恰恰是金融业。2007年10月26日至2008年4月28日中，恒生中国h股金融行业指数跌幅高达20.55%。

　　其三，汇兑损失、雪上加霜。

　　4只qdii基金均以人民币募集和计价，而从去年10月份到今年3月底人民币对美元升值超过6.03%，汇兑损失使qdii业绩雪上加霜。

　　投资者仍需保持谨慎

　　qdii为国人提供了一个很好的在全球范围内分散风险、获取国际市场投资机会的工具。实际上，qdii成立以来，业绩表现基本好于a股基础市场和股票型基金的平均业绩。尤其是今年3月20日香港市场走暖以来，4只qdii至5月6日平均涨幅为12.48%，远远高于同期a股股票型基金最大2.25%的涨幅，其分散单一市场风险的产品设计初衷有一定体现。

　　但美国次贷危机后续影响还未结束，同时，a股市场今年很可能是个弱平衡市，因此，和美国与a股市场有高度关联的香港市场中期走势也难言乐观，这可能使整个港股特别是内地海外上市企业很难再现去年的辉煌。相应地，对一季度股票仓位仍重点配置在香港及中国海外上市企业的qdii，也需保持一份谨慎。

　　所以，投资者如果期望qdii获得丰厚回报目前还需谨慎；但如果把qdii作为分散单一市场风险的资产配置工具，qdii仍是可以选择的品种。（好买基金研究中心 何闺湘）

 　　昨天收盘时，可交易型指数基金之中的深100etf上涨幅度为3.24%，该表现不仅超过其他同类etf型指数基金，而且也明显优于lof型指数基金。盘面显示，昨天上涨幅度超过3%的可交易型指数基金之中还有深证中小板etf，后者全天上涨幅度为3.13%。五大etf中的上证红利etf、上证180etf和上证50etf分别较前日上涨了2.41%、2.31%和1.92%。

　　从相关个股表现看，昨天深100指数样本股表现十分强劲，收盘时有海虹控股、神火股份、金牛能源和鑫富药业涨停。从该板块流通市值靠前的个股表现看，排名前7位的个股全部上涨。其中，该板块流通市值最大的万科a全天上涨幅度达到了2.08%；中兴通讯和西山煤电的上涨幅度分别为7.64%和6.64%。昨天深圳中小板个股也有不错表现，新和成和鑫富药业涨停。而且，该板块流通市值最大个股苏宁电器上涨3.36%，上述昨天涨停的新和成的流通市值在深圳中小板之中排名第二。（第一财经日报）

　　在近期的反弹行情里，基金净值普遍上涨，而其中表现最为出色的当属指数型基金。上周，指数型基金净值上涨3.93%，超出排在第二位的股票型基金1.09个百分点。对此，银河证券认为，指数基金长期保持较高仓位，而其所覆盖的股票基本上属于盘子较大的蓝筹股，因此虽然在4月份前期的行情中跌幅较大，但随着后续以蓝筹股为引导的行情迅猛飙升，指数基金无疑收益最大。

　　指数基金表现抢眼

　　从整个4月份的市场行情来看，指数基金净值平均上涨4.52%，股票型基金净值平均上涨1.48%，偏股型基金净值平均上涨2.19%，平衡型基金上涨1.48%。来自银河证券的数据显示，截至4月末共有17只指数型基金，平均业绩是4.52％。名列净值增长率前3名的基金分别是华夏上证50etf(行情,净值,基金吧)、易方达50指数(行情,净值,基金吧)、融通巨潮100指数 (lof)，上涨幅度分别为8.25%、7.67%和7.39%。名列净值增长率后3名的分别是融通深证100指数(行情,净值,基金吧)、易方达深证100etf(行情,净值,基金吧)、华夏中小板股票etf。

　　分析师认为，指数化基金的最大优势在于可以回避个股风险，同时收益随指数变化，与市场实现同步，因此在目前的上涨行情中，指数基金的优势彰显无疑，指数基金在波段性的短线操作上显示出投资机会。但也正因指数基金被动地跟随大盘，其抗跌性较差，难以抵御市场的系统性风险，因此在市场未来走势尚未明朗的情势下，投资指数基金仍需保持谨慎。

　　主动型基金仓位低

　　对于主动型基金的落后表现，银河证券指出，从主动型股票方向基金与被动型指数基金的比较中也可以发现，主动型基金并未能充分受益于行情的转暖，两类型基金之间的月收益率差距高达一倍，表明大部分主动基金未能及时把握市场行情，较低的仓位限制了它们反弹的空间。

　　总体上看，在主动型基金中，前期仓位低的品种相对业绩下滑，而仓位较重的基金取得了反弹行情中的较大收益。由于4月份前期有部分基金谨慎心态严重，对于短期的政策利好能否支撑股市的长期发展仍存疑虑，仓位一直保持在非常低的水平，因此在行情突然逆转之后，未能把握住短暂的获利机会。相反部分基金出于对后市较为乐观的预期，仓位一直保持在较高水平，业绩表现较好，如上投摩根、中邮核心、光大保德信、景顺长城及兴业基金，而南方、博时、华夏、广发、鹏华等基金公司在仓位上表现得非常谨慎，导致未能分享本轮收益。各类型基金之间的分化比较明显，主动型股票基金远远落后于市场涨幅。(别冶)　

  　近日沪深大盘多有反复，部分投资者心存疑惑：反弹行情是否就此结束？综合包括私募在内的基金经理的观点可以发现，在下有政策保底、上有不确定因素影响的背景下，多数基金人士对市场不敢看太好，但也不敢看太坏。

　　反弹基础仍在

　信诚四季红基金(行情,净值,基金吧)经理管华雨认为，这波反弹的基础是多方面的：第一，如果盈利预测不发生显著下调，市场估值水平调整到了合理区间；第二，资金面紧张的状况随着基金的不断获批有所缓和；第三，大小非流通的限制、ipo和再融资的步伐放缓也减少了股票的供给；第四，外围市场显著回暖。在本来就具备反弹基础的时刻，出现了明显积极的政策信号，触发了这波强烈快速的反弹。

　　宏观经济的走向至今仍然不是非常明确，抑制业绩增长的因素仍然没有明显的变化，这些不确定因素仍影响着未来的资本市场大趋势。市场反弹到了这个位置，下有政策强有力的支撑，上有估值和一些不确定因素的压力，市场在这里有所反复是正常的。在第一波反弹普涨行情基本结束后，板块和个股行情也将出现明显的分化。

　　“后续市场的表现取决于这些不确定因素的走向、后续政策的延续等诸多因素。不排除奥运期间市场氛围较好出现上冲行情，但对上冲的高度持较为谨慎的态度。”管华雨说。　　

　　或维持区间震荡

　　一些基金经理对近日的市场走势给予了谨慎的态度。宝盈基金基金经理赵龙认为，目前的市场震荡尚属正常，虽然反弹行情并未就此结束，但也提醒外界不确定因素依然存在。需要关注的是，对于不确定因素的谨慎已反映到赵龙的投资策略上，他向记者坦承，波段投资是目前适用的方法。

　　与此同时，广州一名基金经理在接受《上海证券报》采访时表示，近期市场走势不稳可能是对外界不利传闻的一种反应。这位基金经理认为，投资者对短暂的市场波动无须产生过多的担忧。“机构投资者仍然将用理性的态度去看待市场。”该人士称。

　　天治基金近日也发表评论认为，3000点应该可以看作是现阶段政策性的底部，投资人面对短期震荡无须过度担忧，但由于通胀等因素将长期困扰市场，期望股指走出大幅的单边上涨行情并不现实，市场有可能在3000点到3800点间维持区间震荡格局。　　

　　私募相对乐观

　　相对而言，私募对近期走势还是比较乐观一些。已转投私募的原招商基金研究总监、基金经理程国发对记者表示，5月7日的大跌不足以说明反弹行情就此结束，与此相反，这只是反弹大行情中一个短暂的调整。“目前市场基本面仍然保持良好，上市公司的季报也足以支撑人们对反弹行情的预期，因此外界对此次大跌不应过分担忧。”

　　针对其看好的行业，程国发表示，将关注那些被市场低估的个股，把握市场错杀带来的投资机会。他同时向记者强调，金融仍然具有很大的投资空间，这将是其重点关注的对象，而对于地产行业则保持一定的谨慎，“地产仍然是分歧较大的行业之一，从销售业绩上看，地产继续保持快速增长是很难的。”他说。

　　上海私募界的新秀、前明星基金经理何震亦对《上海证券报》称，5月7日的市场的调整不足以破坏反弹行情，反弹将继续存在。“尽管从盘中看，此次调整似乎威力很大，但实际上其影响有限，从一定程度上看，这恰恰给一些资金再次提供了投资机会。”（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）