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第七课 政策因素对汇率的影响
一．中央银行对外汇市场的干预
中央银行对外汇市场的干预是指货币当局在外汇市场上通过外汇买卖来影响本国货币的汇率，其途径可以使用外汇储备、中央银行之间的调拨或官方借贷等。中央银行对外汇市场的干预手段，根据其是否改变现有的货币政策，可分为两种：
1．不改变现有货币政策的干预
是指中央银行认为外汇价格的剧烈波动或偏离长期均衡价格是一种短期现象，希望在不改变现有货币供应量的条件下，改变现有的外汇价格。也就是说，一般认为利率变化是汇率变化的关键，而中央银行试图通过不改变国内的利率而改变本国货币的汇率。（大 唐 金 融 www.dtjr.com 特制）
2．改变现有货币政策的干预
是指中央银行直接在外汇市场买卖外汇，而听任国内货币供应量和利率朝有利于达到干预目标的方向变化，它实际上就是中央银行货币政策的一种转变，只有在本国货币的汇价长期偏离均衡价格时，中央银行才会采取这种干预措施。
二．国际间的协调
各国政府之间的协调失衡也是汇率波动的原因之一，目前政府之间政策协调有以下几种：（大唐金融 www.d t j r.com 特制）
1．经济政策直接协调
各国政府之间的政策协调，主要是指货币政策和财政政策的协调，而不是对外汇市场的直接干预。而在当今世界经济当中，各国的经济政策始终是相互影响、相互协调的，没有一个国家可以制定出一套完全不影响其他国家的货币政策或财政政策，减少外汇方面摩擦的唯一有效途径就是双方相互妥协。
各国经济政策的协调就是要求政策的同步性，即所有国家在经济衰退时采取较一致的扩张性刺激措施；在通货膨胀上升时，采取较一致的紧缩性政策；而在需要采取混合政策时，各国也能配合一致。这样，就可以做到既可以稳定外汇市场，又不影响利率、贸易条件和供求关系的水平稳定。但这种政策只能在短期内实行，由于各国经济上的差异性，完全同步的货币政策和财政政策不可能维持很长时间，因此经常可能观察到的是经济政策的共同协调而不是完全同步，它的目的并不是经济政策完全趋同，而是为了稳定外汇市场的剧烈波动。（大唐金融 www.dtjr.com 特制）
2．对外汇市场进行联合干预
比政府之间经济政策直接协调次一等的协调，就是各国联合对外汇市场进行干预。一般来说，如果各国经济政策有很好的同步性或有良好的政策协调，那么外汇市场由于政策不协调所引起的长期波动或失衡就会随着政策趋同而自动纠正，不需要政府共同对外汇市场进行大规模的干预。
3．一国政府的单独干预
这种干预比联合干预效果更差。由于一国的外汇资源有限，在各国政策不协调的情况下，政府的单独干预往往会失败。
4．政府相互之间交换信息
这是一种不需要花费太大代价的协调方式，它的优点就在于使各国政府不仅知道其他国家的政策变化，而且了解其他国家对本国经济政策变化可能做出的反应，这样有时能够避免外汇市场的剧烈波动。但是有一个前提是信息协调的准确性。事实上，由于交换信息的官僚主义程序、某些政府官员对其他国家政策的无知或错误理解，反而可能会使政府之间的信息交换给外汇市场以错误的信号，引起外汇市场不必要的波动。理论上判断政府之间的信息交换比容易，而实际上去理解就比较困难。（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）
