基本分析

　　外汇市场动荡不安，影响汇率的因素也纷繁复杂，给交易者一种茫然不知如何着手进行分析和预测的感觉。然而，也正是在这看似杂乱无章的波动的表象后面隐含着一股巨大的、深不可测的经济运动潜流，它就像一只“看不见的手”，操纵着汇率的长期运动方向。作为外汇市场参与者，如何从这日复一日的复杂多变的市场波动中把握住未来的基本趋势，是至关重要的。同时，参与者对影响市场变动诸多因素的经济背景的了解和市场心理的了解，对于交易的成功也将是有力的帮助。
　　外汇交易成败的因素很多，其中对汇率走势的分析预测是否正确是最重要的。在基本因素分析中，要明确的是，这些因素有的对汇率变化长期起作用，有的对汇率变化短期起作用，而且起作用的时间是变幻不定的。有的因素在某一时期是利好因素，在另一时期却是利淡因素，反之亦然。人们对各种因素的判断也是仁者见仁，智者见智，从而使外汇市场充满了挑战性。
　　供求关系是决定汇率最根本的因素。外汇汇率的波动，虽然千变万化，但是归根到底，它是由供求关系所决定的。就像一件商品，买的人多于卖的人，价格必然上升；相反，卖的人多于买的人，价格自然会下跌，这是很容易理解的。在同一种商品面前，有兴趣购买的人看见卖方林立，而买家稀少，是典型的买方市场，必然就会压价购买；而卖家见销路不好，就会竞相降价出售，于是售价便会下跌。相反，买家林立，卖家很少，买家争相购买，卖家奇货可居，争相抬价，于是商品价格也就上涨了。供求关系的影响可见一斑。
　　在通讯发达、电脑普及的今天，国际间的外汇市场早已联结成一个统一的整体，使套汇、套利活动难以进行。但是，外汇买卖并不像众人站在一种商品面前，每个人的买卖意识一下就可以看得出来的。
　　那么，到底是什么力量影响汇率走势，影响国际外汇市场的供求力量呢？市场人士通常把影响外汇汇率变动的因素分为基本经济因素（包括国内经济变动和国际间的经济变动两大方面）、中央银行的干预和市场预期因素、政治及新闻因素等方面。
　　这就是说，外汇市场中，市场参与者所进行的基本分析就是从上述基本经济因素、中央银行干预、预期心理、政治和新闻舆论因素等四个方面进行的。其中，货币购买力平价代表了汇价波动的长期趋势，国际资本流动、实际利率差异、中央银行干预、市场预期心理及政治和新闻舆论等种种因素，则构成了汇价短期波动的主要影响因素。通常是几种因素同时影响汇市，汇率的波动也是各种因素交织综合的结果。
　　除了上述因素外，相关国际金融市场的变化也对外汇市场构成影响，即期货市场、股票市场及黄金白银市场的波动也会传导到外汇市场上，国际金融领域的联系日益紧密。市场永远处在变化中，只有那些善于应变、时刻追踪市场动态，并准确判断、及时出入市的交易者，才能在外汇市场中立于不败之地。外汇市场的挑战性与魅力也正体现于此。
　　总之，外汇市场是各种因素综合作用的产物，在这个市场中必须牢记的一个原则是：市场处在无时不在地变化中。
　　◇汇率与利率的关系
　　如果说一个人是"理性的"，也就是说，他清楚地知道在两种选择中他偏向于哪一种；再假定他的这种选择倾向性是比较稳定的话，那么，他就能够对于这两种选择用数量来表示自己的倾向。对于他所偏向的那种选择，他可加之于较大的数字（即效用）。一旦不同的效用值确定，一个人就可根据效用值的大小作出自己的选择。　
　　下面用三个例子来说明怎样计算效用，即怎样测量偏好。　　
　　理解这些例子将有助于读者画出自己的交易曲线。　　 　　
   【例１】例如专做法郎的张先生已经进入了外汇期货市场，定下了自己的目标。一旦这个目标实现，他就可赚到１，５００美元。他同时也定下了退出该市场的底线，这样，一旦最坏的局面出现，他将输掉９００美元。假如对张先生来说，赚到１，５００美元的效用是１０（１０是随意定下的），记作ｕ（１，５００美元）＝１０；输掉９００美元的效用是－６（随意指定的），记作ｕ（－９００美元）＝－６。再假定张先生相信成功的概率是１B２。那么，这项交易的效用就是： 　　U（交易）＝1／2（10）＋1／2（－6）＝2 　　注意，交易效用正好处在１０和－６当中。　　 　　假如张先生对成功的概率的判断是２B３，那么，他的交易效用就是： 　　U（交易）＝2／3（10）＋1／3（－6）＝14／3＝4.7 　　这个数字正好处在从－６到１０之间３B２的地方。　　
　　与此类似，如果他判定成功的概率是９B１０，那么交易效用就是：
　　U（交易）＝9／10（10）＋1／10（－6）＝8.4 　　为了说明"期望效用"（赢和输的效用的平均数）和"期望获利"（获利和损失本身的平均数）的不同，我们不妨转到例２。　　
　　【例２】假定一项交易如果成功，某人可获利６００美元，如果失败，他将损失５００美元。再假定成功的概率为０．８。如果获利６００美元的效用值人为地定为２０，损失５００美元的效用值定为１０，那么，期望效用就是：Ｕ（效用）＝０．８（２０）＋０．２（１０）＝１８而期望获利（用钱来计算）就是：０．８（６００美元）＋０．２（－５００美元）＝３８０美元
　　【例３】在上例中，最好和最坏结果的效用分别定为２０和１０。假如它们分别被定为１和０，那么期望效用就变成：ｕ（交易）＝０．８（１）＋０．２（０）＝０．８注意，当最高效用和最低效用分别定为１和０时，期望效用总是等于最好的结果的概率。选用１和０为最高和最低效用值常常是为了简化计算。　　
　　效用概念对有些人来说可能太学究气了，但它实际上可以解释人们在相似的情况下为什么会有不同的选择。两个人在相同的赌局中可能作出不同的决定，但是他们有一点是相同的，即他们都是按照自己认为对自己最有利的路线作出决定的。一个人可能用一笔巨款去冒险，以期得到更多的钱；另一个人则可能不愿用哪怕是一点点钱去赌博。这倒并不意味前者胆大或不负责任；也不意味着后者谨慎或过于胆

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