股票衍生品包括股票选择权、股票指数期货及选择权、股票期货。在上述产 品中，股票指数期货及选择权的交易对象是用以代表整体或部分市场的股票指 数，这类产品用于回避整体市场的系统风险，成交比较活跃，已成为资产管理和 投资组合的重要工具；而股票选择权和股票期货的交易对象是单只股票，这类产 品可以用来对冲个股的系统风险和非系统风险，其中股票选择权由于开发较早， 成交已比较活跃，而股票期货产生较晚，成交量不大，市场影响力较小。

股票衍生产品发源于二十世纪七十年代的美国,股票选择权首先登上历史舞 台。在随后的二十年中，一系列股票衍生产品相继出台，而股票期货却由于美国 证券和期货监管机构之间的监管权冲突问题而难以在美国出现。今年初，CFTC和 SEC终于达成了原则协议，决定由两机构对股票期货进行联合监管，但具体实施 方案尚未出台，但到目前为止还没有正式推出股票期货。

现有的股票期货交易概况

在美国以外的其他国家和地区，从二十世纪八十年代末开始起陆续有12家交 易所推出了股票期货合约，另外新加坡交易所也计划于今年第三季度推出单只股 票期货。这12家交易所包括：

1． 澳大利亚悉尼期货交易所：从1994年开始上市股票期货，目前有11只股 票期货挂牌交易。每张合约的交易单位是1000股股票。其中的Telstra公司股票 期货采用现金交割，其余合约采用股票交收。

2． 香港交易及结算所有限公司：现有19只股票期货挂牌交易，2000年总成 交量3322张。不设涨跌停板，但每个合约月份有头寸限制，有大户报告制度。采 用现金交割。

3． 瑞典期货交易所（OM）：交易品种分为四类：瑞典股票期货，合约期限 为6个月；瑞典股票长期期货，合约期限为2年；瑞典股票FLEX期货，合约期限最 长可达3年；瑞典存托凭证（SDR）期货。合约单位大都为100股，采用股票交 收。

4． 蒙特利尔交易所（加拿大衍生品交易所）：股票期货上市品种包括加拿 大股票和国际股票两类。合约单位为100股，有头寸限制，有大户报告制度。涨 跌停板根据现货市场股票交易制度而定。交割时，加拿大股票采用股票交收，国 际股票采用现金交割。

5． 南非期货交易所：上市了52个股票期货，合约大小为100股，采用股票 交收。

6． 葡萄牙衍生品交易所：1997年推出股票期货，目前上市了4个合约，合 约单位为100股。采用股票交收。1999年交易量达到116万张。

7． 西班牙金融衍生品交易所：2001年新推出18只股票期货。合约单位100 股。采用股票交收。2001年1－4月有成交量的5只股票期货交易量达到了1830148 张。

8． 芬兰赫尔辛基交易所：上市100多个股票期货，合约单位100股。采用股 票交收。有头寸限制。

9． 匈牙利布达佩斯股票交易所：上市6个股票期货。每日涨跌停板为 10％。采用现金交割。

10． 墨西哥衍生品交易所：上市6个股票期货，合约单位1000股，采用股票 交收。

11． 俄罗斯莫斯科银行间交易市场：上市2个股票期货，合约单位1000股。

12． 英国的伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）于2001年1月29日推出 了25只股票的期货交易，这些股票包括英国、欧洲大陆和美国的蓝筹股，其交易 量和持仓量有较快的增长（见表一，表二）。LIFFE从4月2日起增加15只股票期 货合约，并和NASDAQ合作为美国和欧洲客户开发单只股票期货产品。5月2日 LIFFE宣布从5月14日起再增加25只股票期货品种，总计达到65个股票期货合约。 由于LIFFE上市的股票期货都是在LIFFE Connect电子交易平台上进行交易，而且 分别用英镑、美元和欧元报价，吸引了不少境外特别是欧洲大陆的客户。

股票期货合约介绍

股票期货合约与商品期货及其他金融期货合约相比，有很多的相似之处，最 大的区别在于交易标的不同。股票期货合约包括合约标的、报价货币与单位、最 小波动价位、合约大小、合约月份、涨跌停板、头寸限制、大户申报头寸标准、 交割结算价、最后交易日等。

通过对现有国外股票期货比较分析，我们发现以下显著特点：一是合约大 小，通常是相应股票的整数倍进行期货交易；二是合约月份包括了多个月份，满 足了各种投资需要；三是交割方式上多数合约采用股票交收，少数合约采用现金 交割。