| 券种选择决定成败 重点关注四只债基 |
| http://www.dtjr.com 文章来源：中国证券报 更新时间：2008-12-3 11:10:50 |
股市的萧条成就了债市的辉煌，债券市场成为经济减速时期、宽松货币政策下最大的受益者。从未来三到六个月的市场情况看，债券市场依然保持宽松的环境，市场中期趋势继续向好。
券种选择是关键
债券型基金的投资主要包括二级市场股票投资、一级市场新股（包括增发等）投资和债券投资三类。根据上述投资行为，债券型基金分为A、B、C三类：A类以固定收益品种为主，适当参与二级市场股票买卖，也参与一级市场新股（包括增发等）投资；B类以固定收益品种为主，不参与二级市场股票买卖，只参与一级市场新股投资；C类不参与股票投资，只做固定收益类投资。
未来，国内乃至全球宏观经济仍存在诸多不确定，A股市场仍存在较大风险，这是A类债券型基金面临的主要风险之一。
债市的红火，使得债券投资成为目前债券型基金超额收益的主要来源。但这并不意味着所有券种都是一路高涨，如何选择不同的债券品种进行投资，是对各债券型基金管理人投资管理能力的考验。
重点关注四只债基
综合比较产品设计定位、操作稳健性、持债结构及偏好等因素，我们建议投资者关注博时稳定价值债券型基金、华夏债券基金、交银增利债券基金和大成债券基金。
博时稳定价值债券基金
该基金属于B类债券型基金，截至11月7日，实现净值增长率6.65%。
在券种选择上，最近三个季度，金融债占据了基金的绝对仓位，明显高于同业平均水平。三季度，增加了中长期央票、金融债和国债的配置比例，同时提高债券投资比例。四季度，基金管理人认为宏观经济前景仍不确定，债市资金仍然充裕，长期债仍有机会，中期央票、金融债、国债可能需要调整，企业债更多的看公司基本面。
华夏债券基金
华夏债券是国内第一只纯债型基金，今年以来，复权净值增长率为8.27%。
该基金的债券结构相对均衡，三季度基金持有央票占基金资产净值比例为35.83%，金融债为27.20%，企业债为24.79%，国债为10.42%，可转债为2.35%，债券投资合计占资产净值比例为100.59%。四季度，基金继续保持三季度较高的组合久期，并根据经济形势和债市供求动态调整。
交银增利债券基金
作为今年的新品，该基金自成立以来净值增长率为9.94%，居同业第2。其产品设计将企业债作为投资重点，但实际操作中，具有流动性好的央票成为基金绝对重仓品种。四季度，基金管理人认为宏观经济步入下行通道，企业债面临的风险越来越高，因此，近期减持了企业债的持有比例，增加了央票、国债和金融债的配置比重。
大成债券基金
大成债券属于B类债券型基金。基金侧重投资中短期限、流动性较好的债券品种，投资风格稳健。同时，基金管理团队相对稳定，这为基金的业绩持续性带来较大的保证。今年以来，净值增长率为9.17%。
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